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「黃金配資」證券律師許峰:在嚴監管下場外配資可能會退回

  新浪法問 王茜

  A股行情火熱,投資者入市熱情高漲,場外配資也似有卷土重來的跡象。監管部門頻頻出手打擊非法場外配資,并對投資者“喊話”提示風險。場外配資的主要風險是什么?《九民紀要》和新證券法對涉配資合同糾紛案件帶來哪些影響?場外配資平臺要承擔哪些法律責任?上海創遠律師事務所合伙人許峰律師近日做客新浪法問直播間,分享他的專業意見。

  許峰認為,在《九民紀要》和新證券法下,只有證券公司才可以開展融資融券業務,因此籠統地講,所有的場外配資都是違法的。但是,這不意味著市場上的場外配資就會消失。在當前嚴管之下,場外配資很可能回到其最原始的狀態——借貸模式。

  新規對于涉配資合同糾紛案件也產生了一系列影響,例如資金融出方直接用配資合同去起訴融資方或用資人的可能性就大大降低,因為合同可能被法院認定無效;而用資人如果是因為資金融出方的誘導而參與場外配資的,并且因為配資導致了損失,用資人是可以去起訴資金融出方的。

  許峰建議,當前證券公司提供的融資融券產品,并不滿足所有投資者的需求。監管機構可以在門檻之上再設一些門檻,針對不同風險喜好的投資者提供差別化的融資融券產品,并讓場外配資活動回到監管之下,從不透明走向透明。

「黃金配資」證券律師許峰:在嚴監管下場外配資可能會退回

  是不是所有的場外配資都是非法的?

  新浪法問:近來,隨著股市行情越來越火熱,監管層頻頻打擊非法場外配資活動。場外配資的風險有哪些?它主要體現在哪些方面呢?

  許峰:所謂的“場外”肯定是針對“場內”的。通俗地講,證券公司配資業務的專業術語是融資融券業務或金融業務,它的杠桿率就比較低。而場外配資大部分時候可能都超出了當前持牌機構的杠桿率,可能就把風險無限度地放大了。

  比如說證券公司的融資融券業務可能(杠桿率)在2倍的情況下,場外(杠桿率)可能到了5倍。前兩天證監會發公告,有的機構甚至給你十倍(杠桿率),把風險放大了。賺錢的時候感覺不到(非法配資)風險的存在,只會感覺收益;一旦股市下跌的,就可能會容易形成一個“踩踏”,對整個證券市場的秩序形成較大的沖擊。

  其實場外配資沒有一個特別明確、具體的概念,在這種情況下就會產生一些機構衍生風險,它不一定是場外配資本身的風險。比如說配資方會給投資方設一些虛擬盤,可能會涉及詐騙罪或集資詐騙罪這樣的情況。如果場外配資比較火熱,一些違法主體就會把場外配資作為一個犯罪的“外衣”。

  當前對投資者主要是這兩個情況。其實從投資者的角度講他去做場外配資,我們至少說他是不違法的,其實我們也可以給出一個明確的概念,比如說我是投資者,我在場外配資,從投資者的角度講這是沒有問題的?,F在打擊的或者說我們講的是違法的場外配資,就是說資金的提供方還有場外配資的設施的提供方目前都有這種東西,比如說過去的分倉系統都出現過這種情況,但是投資者本身,他主要要做的就是防范虧損、防范被騙,主要是這些情況。

  新浪法問:《九民紀要》規定,除依法取得融資融券資格的證券公司與客戶開展的融資融券業務外,對其他任何單位或者個人與用資人的場外配資合同,人民法院應當根據《證券法》和合同法司法解釋的規定,認定為無效。這是否意味著所有的場外配資都是非法的?

  許峰:對于什么是場外配資,當前的司法實踐對它的界定是沒有那么清晰的。我們籠統、概括地講,場外配資是違法的,融資融券屬于證券行政許可業務,沒有行政許可的情況下是不能做。

  但是實際上,經過我們研究,在當前抽象的場外配資概念之外,還是會存在一些非證券公司或者非金融機構的配資,是以各種各樣隱秘的形式存在的。并不是所有的場外配資都會被我們發現。

  這類配資不像證券金融機構的配資那么嚴格,它可能是以最傳統的民間借貸的形式來體現,對資金結算管制得不是那么嚴,可能也沒有什么警戒線,也沒有什么平倉線。,這種怎么去界定?實際上這個可能會被歸為廣義的場外配資。但是,如果嚴格地去研究下來,它沒有明確的違反當前法律規定,也不一定能界定為證券業務的問題。

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